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环保公司中报亮眼:行业分化明显净利润最高增16.5倍发布时间:2016-9-8 | 来源:中国博广电气科技有限公司

58家已发布中报的环保上市公司,仅一家亏损,与去年相比,整体营收上涨了28.1%,净利润上涨了12.2%,同期A股上市公司净利润增速仅为-3.9%。PPP项目和环保并购是推动公司业绩上升的两个关键因素。整体来看,环保行业业绩分化明显,出现强者愈强、弱者愈弱的马太效应。细分板块之间业绩分化也较明显,水处理和监测业绩增长较快,但节能和水务业绩表现不佳。

近几年,特别是去年以来密集出台的多项环保政策,给环保企业接连带来重大利好,不少环保企业中期业绩表现不俗。

据Wind资讯,58家已发布中报的环保上市公司,与去年相比,整体营收上涨了28.1%,净利润上涨了12.2%,同期A股上市公司净利润增速仅为-3.9%,可见环保行业整体景气度较高。

除易世达外,其余的57家企业无一亏损,净利润(归属母公司股东的净利润)超亿元的有27家。特别是中原环保,净利润暴涨16.5倍至1.27亿元,已超过该公司去年全年的净利润。

整体来看,环保行业业绩分化明显。从公司层面来看,百亿市值以上的大公司贡献了环保板块的七成收入、八成净利润,二者的增速分别达36%、28%,而市值50亿元以下的小公司营收、净利润都出现了下滑。

具体到细分领域,不同板块之间也出现分化。水处理和监测业绩增长明显,二者净利润增速分别为57.3%和30.4%。但节能和水务业绩表现不佳,节能板块净利润增速仅为8.0%,水务净利润则下滑了18.2%。

行业分化出现马太效应

在经济处于下行期的当下,环保业交出了一份亮眼的中期业绩答卷。E20环境平台高级合伙人、E20研究院执行院长薛涛称之为"逆周期"产业。

据Wind资讯数据显示,58家环保上市公司中期营收累计约581.47亿元,较去年同期的453.82亿元上涨了28.13%;净利润82.75亿元,同比上涨了12.2%。其中26家净利润过亿,中原环保、理工环科、神雾环保、兴源环境等8家涨幅超100%。

究其原因,PPP项目和环保并购是推动公司业绩上升的两个关键因素。

剔除水务和部分转型股,据广发证券统计,PPP订单向上市公司转移的趋势非常显著:承接PPP项目的公司2016年上半年收入增速49%,显著高于非PPP类公司的25%;PPP类公司上半年业绩增速63%,远远高于非PPP类公司的23%。

此外,剔除三聚环保和神雾环保,广发证券统计发现,并购对业绩提振作用也较为显著。2016年上半年,并购类和非并购类的收入增速分别为43%和14%,业绩增速分别为53%和3%。

虽然整个环保板块上半年稳步发展,但从单个子公司的业绩来看,还存在一定分化,出现强者愈强、弱者愈弱的马太效应。

统计发现,百亿市值以上的大公司贡献了环保板块的七成收入、八成净利润,二者的增速分别达36%、28%,而市值50亿元以下的小公司营收、净利润都出现了下滑。

15家营收下滑的公司,节能、水务、固废、大气板块均有分布。营收增幅在0%-20%、20%-50%、50%-100%以及100%以上的公司分别有18家、12家、7家和6家。其中,13家营收增长超一半的公司中有5家处于水处理板块。

净利润下滑的公司更多,共18家。其中下滑最厉害的是大气板块的远达环保,净利润5836万元,仅为去年同期的1/4。另外,8家净利润增幅超100%的公司有3家在水处理板块。

对此,光大证券环保分析师郑小波向记者分析称,大公司与小公司之间的分化在于,前者市场渗透深,能够向下沉拓展市场,融资能力强,政府资源丰富,PPP项目拿单能力强。综合起来,大公司的业绩表现自然好于小公司。

细分板块之间业绩分化也较明显。水务板块虽然营收同比增长25.98%,但由于处理成本的增加、投资收益的减少等原因使得利润较去年下滑18.2%。节能板块的营收和净利润增速都不到行业整体水平,分别为9.7%和8.0%。

大气治理板块在三聚环保和神雾环保的拉动下,营收同比增长57.4%,净利润同比增长49.3%。若剔除这两家公司的影响,营收增速仅为13.8%,净利润则下滑5.6%。这是因为行业的高速增长期已过,业绩欠佳。

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固废板块上半年营收增速为25.6%,净利润上涨20.1%。受益于再生资源或者环卫业务,启迪桑德、龙马环卫、格林美三家营收都增长了30%以上。

郑小波称,城市生活垃圾焚烧已跨过行业高速发展期,市场开始从一二线城市向三四线城市拓展。因此,四家公司中除中国天楹外,营收增速不足10%,盛运环保和伟明环保营收出现下滑。净利润上,除瀚蓝环境外,增速都不到10%。

哪些板块业绩最亮眼?

众多板块中,水处理和环境监测表现最亮眼。

15家水处理企业累计营收93.47亿元,同比增长39.9%;净利润累计13.42亿元,同比增长57.3%。二者增速都高于行业整体增速。

中金公司分析称,该板块主要受PPP订单拉动。截至6月末,财政部入库PPP项目总投资额10.6万亿元,较3月末快速增加了19%,且项目落地率也逐季走高,目前在24%的水平。

环保产业整体项目额占到PPP投资总额的9%,而污水处理在环保PPP中投资额占比为19%。上半年PPP项目落地是污水治理上市公司利润增长的主要动力。

对比津膜科技和碧水源,这两家都生产并销售膜产品的公司,可以发现PPP的重要。提供专业膜法水资源化整体解决方案的津膜科技,是该板块净利润下滑最严重的公司,仅为576万元,同比减少了65%。该公司将其归因于行业竞争加剧和经营存在季节性波动。

而市值最高的龙头公司碧水源还保持着净利润76.2%的高速增长,这一增长速度为该公司上市以来最高同比增速。同时营收翻番,达到23.5亿元。

郑小波分析称,津膜科技单靠设备很难保持业绩增长,而碧水源以设备为支撑,通过和地方政府成立合资公司、力推PPP模式等方式拓展市场。

从去年开始力推PPP模式的碧水源,上半年新增订单达92.8亿元。目前,该公司在手尚未执行的订单达185亿元。

业绩表现亮眼的还有环境监测板块。该板块上半年实现营收39.8亿元,同比增长29.9%;净利润3.6亿元,同比增长30.4%。因该板块起步较晚,6家公司中仅盈峰环境净利润破亿。

该板块贡献了营收增长最快的公司:理工环科。这家转型环保行业不久的公司,是电力设备在线监测行业的第一家上市公司。去年完成重大资产重组,收购了电力工程造价工具软件生产商博微新技术,以及从事水质监测的尚洋环科,后者被视作该公司"战略性进入环保产业领域"的契机。

这两家公司的并表,使得理工环科上半年实现了收入和净利润的双高速增长:营业收入1.95亿元,同比增长191.27%;净利润增长846.17%至2635.68万元。

而另一家监测企业日子就没这么好过,雪迪龙今年中期净利润几乎减半,4536.6万元较去年同期下降了49.39%。该公司称原因有三:拓展新产品新业务导致销售费用同比增21.82%;新增研发人员、合并境外子公司导致管理费用同比增加了1789.9万元;投资收益467万元较去年同期的1908万元减少了1441万元,同比减少75.51%。

除了环境监测之外,上半年投资热点还有土壤修复。去年开始,各大券商的环保研报中都可见"土十条万亿盛宴"的说法。今年5月31日,"土十条"正式出台,环保部解读称,到2020年,预计可带动环保产业新增产值约4500亿元。

这些政策利好给环保企业带来了订单增长:博世科上半年拿下合同总额近2亿元的南化项目。永清环保上半年中标了长沙、大连、徐州、靖江等地的土壤修复项目。

高能环境订单实现大幅增长,相继中标了长春热电厂、西宁中星化工厂、白马湖流域治理、苏州溶剂厂和上海桃浦等大型环境修复项目。据兴业证券环保分析师汪洋等人的统计,该公司环境修复板块新增订单11.55亿元,同比大幅增长。不过,营业收入下降8.82%。

对此,汪洋在研报中分析称,这主要由于从签订订单到实现收入需要一定时间,本期签订订单无法在当期即实现收入。"土十条"落地后,土壤修复类的订单有望加速释放,公司环境修复业务将进入高景气周期。

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原标题:环保公司中报亮眼:行业分化明显 净利润最高增16.5倍

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